比特币和商业周期

“

什么是商业周期，商业周期是如何形成的，为什么商业周期至今让经济学家一头雾水，比特币的诞生能否帮助解决经济周期，让我们一起来探讨，原文由 Ben 发表Kaufman，本文由币栈社区小伙伴翻译。

1个

概括

几个世纪以来，资本主义国家的发展似乎一直在进行着某种“循环”。 每隔几年，经济就会经历一段急剧增长的时期，随后会因企业倒闭和高失业率（衰退）而引发恐慌。 这种市场从繁荣到萧条的周期性运动被称为“商业周期”。

来自不同学科的科学家们试图弄清楚如何解决这个问题。 然而，到目前为止，还没有任何办法。 中央银行显然也未能“修复”这种所谓的“市场失灵”，尽管中央银行的权力和影响力持续大幅增长，但我们似乎仍处于毁灭性衰退的开端。

尽管中央银行对他们处理这个问题的能力充满信心，但似乎，尤其是自上次（2008 年）危机以来，公众对现行制度失去了耐心。 人们厌倦了为金融系统的错误买单。 经济学家的失败由纳税人承担。 显然，该系统难以维持。 然而，正确的选择 - 仍然没有找到。

当今世界的经济就像一台靠金钱驱动的引擎运转的机器。 你投入的“燃料”越多，发动机运转得越快，经济运行得越快。 尽管不同的经济学流派和学说常常会提出不同的理论和解释，但他们的实际争论和分歧都围绕着何时注入更多“燃料”会导致“机器”运转过快、过热并最终可能导致爆炸。

尽管流行的学说有很多不同，但他们一致同意的是货币供应量必须增加：印刷、银行信贷扩张、流动性注入，甚至在某些情况下，“直升机撒钱”！ 这种货币“工程”方法无疑是最流行的，已经使用了将近一百年。

事实上，过去百年的经验教训是，政府（即中央银行）对货币的控制并不能促进经济繁荣。 扩大货币和信贷并不能解决商业周期问题（或其他任何与此相关的问题）——这种方法每次都会失败。

经济就像一架由国家运作的以金钱为燃料的机器，对某些人来说听起来很合理，但它真的合适吗？ 我们（默认）接受的理论是否正确？

在这篇文章中，我介绍了经济学“奥地利学派”的“异性恋”方法。 奥地利学派从个体行为和动机的角度研究经济学，把经济看成是个体的许多行为所产生的“有机”综合体。 它的商业周期理论也许是其核心（尽管最具争议性）成就之一。 本文的目的不仅仅是解释奥地利商业周期理论（ABCT），而是基于奥地利学派的理论著作讨论经济改革的可能性。

2个

经济增长

在我们开始之前，我们先看看健康的经济增长模式。 “经济学之父”亚当·斯密将经济增长主要归因于劳动分工，即个人执行特定任务的专业化。 但斯密忽略了人类进步的一个更重要的方面。 正如奥地利经济学创始人卡尔门格尔所解释的那样，“生产要素”（即资本）的存在使得经济增长依赖于资本，这也为劳动分工设定了界限。

资本或资本货物是不用于直接消费的货物，而是用于生产其他货物的过程并最终作为“消费品”到达消费者手中的货物。 门格尔通过引用不同的商品类别来解释这种差异。

消费者直接使用的商品，如食品、服装、汽车等，是“最低、先买”的商品。 例如，如果我们吃面包，那么我们可以说面粉在其生产过程中是次要商品。 因此，小麦可称为第三级商品，而其生长的土地可称为第四级商品。 物品的等级不是物品本身固有的，而是根据人们打算如何使用它而变化的。 因此，同一种商品在不同的生产阶段使用时，可以有不同的等级。

当然，这里的重点不是讨论特定的层次结构，而是理解生产是一种具有不同“深度”的结构。 此外，正如我们现在所看到的，我们在生产过程中使用的商品级别越高，即我们的生产结构“越深”，我们可以生产的商品就越多。

例如，一名伐木工人用斧头砍木头，而另一名伐木工人使用电锯。 显然，后者的生产率更高，因为后者使用的资本品比前者好得多。 但是，同样清楚的是，电锯需要使用更高等级的商品进行组装，其生产过程更长、更复杂。

即使是原始人也可以用非常简单的原材料制造一把斧头，但电锯需要使用工业设备，例如发动机和动力源，而这些设备本身需要使用许多其他商品，等等。

换句话说，门格尔的学生，经济学家欧根·冯·柏姆-巴维克，将这种性质称为生产过程的长度和复杂性的增加，即“平滑度”。 生产过程越“迂回”，使用的高级资本品就越多。 他选择“迂回”一词是为了表示一个关键概念。

为了生产更多更好的消费品，首先要花时间创造更多的资本。 为了实现生产更好、更大数量的最终消费品（如木柴）的目标，我们可能需要付出更多的努力来首先生产其他东西（所需的资本，如斧头或电锯）。

人类进步的过程也是人民福祉和物质条件改善的过程，最贴切的描述是资本积累的过程。 我们的发展和经济增长取决于生产所需的资本货物，并受其限制。 所以要了解经济增长的实际过程，下一步就是看看资本积累是如何运作的。

积累资本意味着增加储蓄水平。 这意味着节省商品并在消除消费后将其用于以后的生产。 就像渔夫自己做鱼竿一样，资本积累的过程非常简单。 渔民现在没有时间“生产”鱼，而是需要花时间制作鱼竿。

制作鱼竿时，他会延迟“生产”鱼，但稍后可以使用它来“生产”更多的鱼。 最终，他将有更多的资本积蓄（钓鱼竿）并能够更有效地“生产”（鱼）。 然而，当在市场经济的框架内讨论时，这个过程突然变得更加“抽象”和难以理解。

因为市场经济是分工制度。 它是一个“框架”，个人在其中拥有资本、交易商品和服务，并通过合作来实现自己的目标。 它最重要的特点是存在所有交易产品和服务的定价系统，并以通用的交换媒介——货币计价。 因此，市场经济中的资本配置主要是通过商品的货币价格来进行的。

大多数人混淆了金钱和货币价格。 例如，当我们说我们的伐木工人通过生产木柴节省了 100 美元时，我们的意思是他创造了一种在市场上定价为 100 美元的东西。 如果他决定将木柴用于消费，他可以直接这样做——比如说，将木柴用于燃烧，或者间接以 100 美元现金的价格出售，用于他实际消费的东西。

但是，如果他希望增加储蓄，他可以减少木材消耗，将其储存起来以备后用或用于制造新的工作工具（资本）。 或者，按照市场经济的惯例，他可以将其出售以换取现金，将钱存起来以备后用，或者用它来购买更多的资本货物以供使用，或者将其借出或投资于某些企业。

人们越多地积累资本品，正如我们现在所看到的，经济增长最重要的动力就是储蓄和积累资本，这就需要推迟对生产出来的商品的消费。 所以我们现在面临一个新的问题。 在积累更多资本之前，人们愿意先花多长时间？ 换句话说，个人乃至整个经济体如何决定何时生产？ 也就是说，是专注于较早生产相对较少消费品的短期生产，还是采用更多“迂回”流程以稍后生产更多（或更好）消费品的长期生产。

答案是人们根据自己的时间偏好来决定。 人们普遍认为，在其他条件相同的情况下，人们总是希望自己的需求早日得到满足（因为每个人的时间都是有限的，未来是不确定的）。

这意味着，为了让人们推迟当前的消费，需要更长的时间（更多的迂回生产）来实现预期，未来的产出必须足够高以弥补这种消费的延迟。 简而言之，人们重视时间，他们宁愿早日实现自己的目标，也不愿迟到，他们对时间的偏好程度就是他们对现在的重视程度超过未来的程度。

时间偏好高的人推迟消费的意愿会降低，在经济活动中会更加注重当下。 相反，时间偏好较低的人会更愿意等待更长的时间，走更多的弯路，因为他们会充分补偿他的生产时间。 可以说，人们的时间偏好决定了经济中生产时间的长短。

时间偏好越低，人们越是着眼于未来，为节约生产力和发展经济积累和储备的资本就越多。

对于一个孤立的经济体系，不会有太多关于该过程如何运作的问题。 在这个前提下，一个人做所有事情。 比如钓鱼人，如果他的时间偏好比较高，他会不愿意先做鱼竿，耽误鱼的出产。 然而，如果他的时间偏好足够低比特币周期，他不会先钓到鱼，而是更喜欢这种制作鱼竿的“迂回”过程，然后用它来提高他的生产力。

但正如我们之前所说，当我们引入市场经济分工时，这个过程看起来就不一样了。 在市场上，直接根据消费者的需要进行生产，并通过价格体系加以体现。

时间是生产要素。 事实上，它是唯一的生产要素，没有它就没有生产。 这样，时间，消费者的时间偏好，也有它在市场上的货币价格，即利率。 利率是在一定时期内扣留他人资金所需的价格。 随着人们存钱的增加，他们的时间偏好降低，这意味着他们愿意以比以前更低的利率“补偿”延迟消费，从而以更低的成本（利率）为其提供资金。

随着利率下降，企业家获得资本变得更便宜。 以前时间太长或资本太密集而无法盈利的项目突然变成了可行的投资，因为可以以更低的成本获得更多的资本。 因此，企业家会发现扩大业务和推出新计划是有利可图的，从而会通过采取更多迂回的生产流程来扩大和深化他的生产结构。

通过从储蓄者那里获得更多贷款（或投资），企业家将能够购买那些降低了时间偏好的人所储蓄的资本（因为较低的时间偏好意味着更多的储蓄）。 这就是新积累的资本如何进入市场经济的生产结构，资源如何调动，劳动力如何分工。

价格是市场经济中生产者的指导性指标，时间价格（利率）是一个特别重要的指标。 随着这些更迂回的生产过程的成熟，将会有更多的商品供应（可能包括资本品和消费品）。 通过这种方式，人们可以在不减少（甚至增加）消费的情况下降低他们的时间偏好并节省更多。

从某种意义上说，存在一个正反馈循环，其中较低的时间偏好和更长期的视野可以扩大生产，最终提供更多商品，进一步降低时间偏好，等等。 这就是人类从一贫如洗走向现代繁荣的文明进程。

3个

商业周期

到目前为止，我们还没有看到任何会导致商业周期问题的情况，即经济繁荣之后出现整体经济崩溃的时期。 所以我们要在这里讨论我们的主要问题，商业周期的原因是什么？

根据最初由庞巴维克的学生、经济学家路德维希·冯·米塞斯提出的奥地利学说，问题的根源在于政府和中央银行对货币供应的干预，或者更准确地说，是他们努力增加货币供应量。货币供应并不断扩大信贷。

简单地说，这里的信用扩张就是凭空造钱。 今天，政府旨在通过量化宽松、部分准备金银行等多种方式扩大信贷。 由纳税人（明示或暗示）投保，并由国家和各种其他会计方案和金融“工具”全面监管。 不过，所有这些计划的本质都是凭空增加经济中的货币和信贷供应。

这种信贷扩张对经济发展有何影响？ 这种信贷扩张的最初影响将是较低的利率。 随着新资金进入银行系统（或通常发生在银行系统中），银行将能够以与更多可用资金相同的方式提供更便宜的贷款。 长期以来，降低利率一直是政府追求信贷扩张的主要目标。

正如我们所见，较低的（自然）利率确实与经济增长相关，因为它反映了较低的时间偏好。 由此，许多经济学家得出了一个大胆的结论，即降低利率可以促进经济增长，因此政府有责任将利率压至最低。

但是，我们知道，利率不像机器上的指标，而是人们时间偏好的反映。 试图通过信贷扩张降低利率来促进经济增长，就像试图通过按下晴雨表上的指针来“助雨”一样。 你所要做的就是让气压计出现故障​​，让依赖它的人做出错误的反应。 利率就是这种情况。

正如我们所说，企业家和商人依靠利率来确定他们生产性工作的时间和复杂性。 利率是他们有多少资本可用于生产的指标。 随着央行降息，诱导企业家扩大生产，

并且采取了比其他方式更迂回的过程。

它扭曲了指导企业家的经济数据，使他们犯下系统性错误，最终导致资本配置不当。

首先，生产的扩张将带来明显的经济繁荣，更多的企业开张，更多的建筑在进行，工资更高，经济活动普遍增加。 然而，这种经济繁荣必然是不可持续的，因为它依赖于一个有缺陷的资本可用性指标——人为的低利率。

人为压低利率的根本问题在于，它会造成一种错觉，即可用于生产的资本比实际的要多。 利率的“真实”下降是由于人们的时间偏好、资本积累和储蓄下降。 价格体系是市场经济的信息系统，利率是反映企业家可用于生产的资本储蓄变化的指标。

然而，当政府人为地降低利率时，可用资本没有变化。 人们并没有减少消费，也没有以任何其他方式增加储蓄。 没有新的资本可用于生产，但由于人为压低的利率，换句话说，在繁荣时期开始的生产增长是不可持续的，不可能完成，必须以崩溃告终。

但是，让我们花点时间看看实际的过程。 正如我们所说，较低的利率允许企业家扩大生产。 他们将获得新的贷款并用它们购买更多的资本品。 现在，由于资本供应没有增加，但企业家对资本的需求增加了，资本品的价格将不得不上涨以适应新的需求。

随着高阶商品价格上涨，企业家将被迫申请新贷款以获得完成生产所需的资金。 贷款需求将更高，同时利率被人为降低，将利率推回到与人们实时偏好相对应的水平。 随着利率上升，资本品价格根据新的货币供应量进行调整，完成所有生产所需的资金短缺变得明显。 正如米塞斯所说，在繁荣时期开始的超边际项目或错误投资将再次出现无利可图，必须清算。

这一过程的最终结果是整个经济体的企业大规模倒闭，导致高失业率，即所谓的经济衰退。

在经济衰退期间，不良投资被清算，投资的资本要么损失掉，要么重新分配到更有利可图的项目。 从某种意义上说，经济衰退是根据人们的实际资本和时间偏好对市场进行的调整。 是市场自我修复和恢复，消除因信息失真造成的错误，停止将稀缺资金浪费在无所事事的项目上，并根据正确的信息重新配置资金。

简而言之，商业周期是由较低的利率引起的不可持续的生产增长，后来才意识到扩大的生产是不可持续的，导致企业倒闭。

那么，我们如何阻止经济衰退？ 不幸的是，一旦信贷扩张开始导致虚幻的经济繁荣，最终的萧条就不可避免了。

资本被浪费了，没有办法让这种糟糕的投资真正可持续。 然而，基于不同的理论，各国政府和央行仍然认为，可以通过进一步加速信贷扩张来人为地“对抗”衰退。 然而，他们无法避免这些循环让我们有充分的理由质疑他们的理论和方法。

如果政府进一步推动信贷扩张，它将能够再次降低利率，从本质上使我们回到周期的第一步，但继续通过不当投资浪费额外的资本。 尽管如此，重要的是要了解他们不能永远这样做。

经济繁荣是不可持续的，维持加速降息导致的投资失误并不能改变这一事实，只会延缓问题的暴露，进一步延缓扩大的、不可避免的市场调整。 最终，要么资本耗尽，要么通货膨胀接踵而至。 延迟破产只会加剧这个问题，在以后造成更大的破产，因为它允许不良投资继续浪费稀缺的资本。

由于一旦利率被扭曲，周期就不可避免，因此阻止商业周期的唯一方法是防止利率操纵。

即要防止信用扩张。 这是奥地利经济学家采取的方法，其中包括米塞斯本人在内的许多人都提出了此类改革以防止信贷扩张。 这些通常是回归严格的金本位制、货币的自由市场竞争或大规模的银行业改革，但不幸的是，在他们的所有提议中都有两个相互矛盾的提议。

首先是他们的目标——他们的本质是限制政府的权力及其对货币和信贷的控制。 二是他们的务实做法，实质上是通过要求政府限制自己来限制政府的权力。 政府不会自愿减少对任何事情的控制，也不会承认犯了导致长达数年的商业周期的巨大错误。

许多奥地利经济学家已经意识到他们的建议将难以实施，导致米塞斯最著名的学生弗里德里希·A·哈耶克得出以下结论：

“我不相信我们永远不会再有足够的钱，直到我们把事情从政府手中夺走，也就是说，我们不能如此暴力地把它从政府手中夺走，我们所能做的就是狡猾的策略引入一些东西他们停不下来。”

这正是比特币诞生的原因。 正如中本聪所写，比特币的想法是创建一个“点对点电子现金系统”。 也就是说，货币是由一个全球性的、开放的网络运行的，独立于任何中央机构。 没有演员或特定组织需要操作比特币——没有人可以关闭它，因为没有人依赖比特币继续工作。 正如哈耶克所说，这是一个从政府手中夺走“东西”（金钱）并且他们无法停止的系统。

这是大多数奥地利人今天仍然认识到的比特币和黄金之间最重要的区别。 金本位是由政府和银行执行的，如果没有一个由拥有大部分黄金储备的少数中央机构组成的系统，金本位就无法运作。

如果没有这样的系统，所有的黄金支付都必须实物交割。 几十年前这是不切实际的选择，现在数字支付在世界各地无处不在，实物交付变得更加突兀。

这意味着金本位只能在政府批准的情况下运作，但一旦政治态度发生不利转变，金本位就注定要失败。

正是金本位制的这一弱点使政府能够有效地没收它（第 6102 号行政命令）并最终将其完全移除（第 11615 号行政命令）。 黄金的这种弱点正是比特币旨在解决的问题。 这是一种“不可阻挡的力量”，资金的运作不依赖于政治许可。

4个

比特币和商业周期

假设暂时使用比特币作为货币，问题仍然存在，比特币将如何帮助防止商业周期？ 比特币在这方面有一些显着的特性。

首先，比特币有一个预定的固定供应限制。 它通过工作量证明机制生产，类似于数字“挖矿”的过程，最多只能生产 2100 万个。 这与黄金略有不同，黄金的开采可以持续到未知的程度，但它们共有的重要属性是它们的供应不能被政府法令操纵。

与我们今天拥有的法定货币体系不同，没有政治家签署的文件来让更多的比特币或黄金出现。 这意味着使用比特币，政府将无法增加基本货币供应量。 这是限制经济中信贷扩张的第一步。 但是，尽管有必要，但这本身还不够，因为它仍然没有直接限制银行提供信贷的能力。

这导致比特币可用于帮助防止商业周期的第二种重要方式，我们已经简要介绍了这一点。

事实上，比特币在没有中介的情况下运作，它是点对点的现金。 它允许人们为自己持有货币，而不必为了交易而借钱（更准确地说，借钱）给银行。 这将确保个人用于日常支出的现金（作为现金余额）与他们希望通过银行系统储蓄并有效投资于经济的资金之间存在明确的区别。

换句话说，它可以限制银行持有的货币储备部分，从而限制它们过度扩张信贷的能力。 当人们可以不用依赖金融机构进行交易就可以使用自己的钱时，可以选择分配存储和投资的比例，可以将一部分投资委托给银行。 这样的系统将确保流通货币和货币替代品（信贷）的供应保持稳定，从而防止信贷扩张和随后的商业周期。

即使银行业务继续以“活期存款”（即用于经常性支出的货币）为基础，比特币供应的刚性这一事实也将迫使银行对其信贷发行负责，否则就有银行挤兑的风险。

此外，由于比特币是一种数字资产，因此存储、验证和传输比实物资产便宜得多。 因此，新的竞争银行的进入壁垒将降低，自由竞争的银行将有更好的案例。 竞争可能会迫使银行承担更大的准备金管理责任，从而在这种“自由银行”的情况下更有效地限制信贷扩张。

5个

前方的路

现在我们已经了解了向比特币过渡的主要经济原因，我们可以讨论如何进行这种过渡。 事实上，我认为这种转变已经开始了。 在短短十年内，比特币从一个单纯的邮件列表发展成为一个服务于数百万人的全球网络，交易量达到数万亿美元。

许多企业和个人都在拥抱它，我们甚至可以说围绕它开发了一个新的替代金融系统。 虽然一些人对其短期价格波动印象深刻，但趋势很明显，比特币正在向前发展。

它不是等待政治家批准它（像黄金或 Libra），也不是等待中央银行采用它，但是，当前的趋势绝不是不可逆转的。 虽然它不太可能阻止比特币本身，但它很可能会阻止它的采用。

归根结底，比特币只是一个人们可以使用的工具，是否要拿起并使用它取决于公众。 与所有其他经济和政治变革一样，比特币的成功取决于公众舆论。 如果人们看不到或拒绝使用比特币，仅仅拥有比特币是不够的。 不幸的是，在经济和政治领域，当今最普遍的观点是比特币是无用的、有害的，甚至是“邪恶的”。

货币不受所有国家支配的观念被当时所有流行的学说所拒绝，在某种程度上，奥地利学派已经成为公众舆论的失败者。

但是通过使用奥地利经济学作为理论框架，结合比特币作为实践方法，我们似乎有一个不可思议的机会来影响公众舆论。 虽然奥地利框架提供了合理的解释来证明拥有可靠货币的好处，但比特币在现实中证明了这一点。

虽然目前尚不清楚采用比特币会产生什么进一步的后果，但奥地利经济学的方法可以澄清这一点。 奥地利的观点是唯一可以为比特币的成功甚至存在提供解释的观点。 换句话说，比特币让公众有可能拥有另一种不受国家控制的货币，而奥地利理论解释了为什么这种货币如此有益和令人向往。

面对主流经济学家，每天都有比特币继续工作的消息对他们来说是一种讽刺。 这是一个强有力的例子，他们的理论可能根本不正确。 自由市场不需要国家来设定和管理货币，而是可以自行产生更好的货币体系。

6个

综上所述

简而言之比特币周期，比特币的独特属性——数字化、点对点、不可阻挡的硬通货——有可能带来真正的经济转型，阻止商业周期并实现可持续的经济增长。

几千年来，政府一直被委托为公民管理资金，但历史上到处都是滥用这种权力的例子。 过去，这样的滥权让统治者蒙羞，今天，在民粹主义时代，统治者不再以此为耻，反而自豪地宣布这些行为，并得到“知识分子”的支持，称其为“为人民”这样做是为了提供一个借口“刺激经济”。

正如 Mise 对稳健货币的本质所解释的那样：

“如果不意识到稳健货币的设计目的是保护公民自由免受政府任意侵犯，就不可能理解稳健货币概念的含义。 在意识形态上，它与政治宪法无关，《权利法案》属于同一范畴。 稳健货币的最初假设是对降低铸币价格的回应。 后来经历了美国大陆货币、法国纸币革命、英国限制货币时期，才发现一个政府能对一个国家的货币体系做什么。”

货币是市场经济的支柱，它协调每个人的行动，这就是为什么它必须是中性的——抵抗操纵和强制贬值。 现在是我们把它从国内夺回并交到人民手中的时候了。 现在是转向比特币的时候了。

风险提示

投资有风险，本公众号文章不构成任何投资意见或建议。 希望大家在投资前做好自己的调查和判断，控制好风险。

▼往期阅读▼