为什么比特币 ETF 这么难通过？最近火爆的杠杆ETF是什么？

文小李子

SEC（美国证券交易委员会）必须在周三之前决定是否批准 Wilshire Phoenix 的美国比特币和国库投资信托基金（United States Bitcoin and Treasury Investment Trust）申请。

据海外媒体 Coindesk 报道，Wilshire Phoenix 于 2019 年年中提交了这只比特币 ETF 的申请。美国证券交易委员会此前已将最终投票推迟到美国时间 2020 年 2 月 26 日，也就是本周四的中国时间。

这次ETF大概率不会通过。毕竟ETF被拒是正常的。

不只是这次，事实上，在过去的几年里，许多实体已经在美国提交了比特币 ETF 的提案或申请。据公开报道，至少有 9 家不同的机构向 SEC 提交了加密货币 ETF 申请，包括 Bitwise Asset Management、VanEck 和 Direxion 等，这些申请从未获得 SEC 的批准。

例如比特币etf怎么盈利，Bitwise 提交的比特币 ETF 在 2019 年 10 月被美国证券交易委员会拒绝。更进一步，美国证券交易委员会还拒绝了来自 Direxion、ProShares 和 Graniteshares 的加密货币 ETF 申请。迄今为止，SEC 从未批准任何受监管的比特币（加密货币）ETF 产品用于主流市场。

如果你想了解比特币 ETF 审批缓慢，你首先需要了解什么是 ETF。

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ETF 被称为交易所交易的开放式指数基金，通常也称为交易所交易基金 (ETF)，它是一种在交易所上市和交易的具有可变基金份额的开放式基金基于一篮子资产价格行为的交易。一些 ETF 由现金支持，而另一些则由实物资产本身支持。 ETF是金融市场上非常流行的金融衍生品。

随着加密货币的数量逐年增加并越来越受到投资者的认可，许多机构和企业都在寻找机会将数字资产融入传统金融世界，作为涉足加密货币的第一步，芝加哥期权交易所交易所 (CBOE) 和芝加哥商品交易所 (CME) 于 2017 年推出了以现金结算的比特币期货交易。

为了提供更多与加密货币相关的产品，他们将 ETF 视为一种潜在选择，允许人们在传统证券交易所交易加密货币产品。

ETF这么好，为什么SEC一再拒绝？

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与比特币（加密货币）流动性、托管安全、价格操纵、监管等相关的问题很多，但主要原因有两个：1.比特币容易被操纵2.监管复杂

由于其去中心化，比特币不受某个地区和国家的控制，因此美国监管机构无法控制比特币另外，早期比特币价格较低比特币etf怎么盈利，很多人（机构）囤积了大量比特币价格极低，也就是所谓的“巨鲸”，这些巨鲸长期操纵着比特币市场；黑客盗窃、比特币勒索等事件也经常发生。

2019 年美国 SEC 主席 Jay Clayton 表示，比特币价格操纵是 SEC 的一个潜在担忧，并强调它希望看到一个大规模的受监管市场，包括对操纵活动的监控。 “因此，他们必须确保实物资产 ETF 背后的资产是安全的，监管机构不希望非法资产和市场操纵来控制这些 ETF 基础资产的价格。

SEC 批准比特币 ETF 的另一个障碍是当前证券监管体系的复杂性。 ETF的属性是基金产品，所以比特币ETF本质上也是基金产品，但是基于比特币的特性，可以说比特币ETF是比特币的证券化。因此，比特币也需要被定义为一种证券。

批准比特币 ETF 并不是 SEC 领导人可以在坐下来的会议上同意的事情。批准比特币 ETF 需要长时间的讨论和讨论 对现有交易所监管框架的改变对监管机构来说是一个巨大的挑战。以目前整个证券交易系统的加密货币数量，他们没有动力去推广是很正常的。

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了解了ETF和比特币ETF是什么之后，再来谈谈近期国内多家交易所大力推广的杠杆ETF，以及笔者对杠杆ETF的看法和建议。

杠杆ETF是一种锚定标的资产价格变动的指数基金，是传统金融市场中非常流行的金融衍生品。在每天跟踪目标资产收益的前提下，可以实现交易类产品的一定倍数（通常为+-3倍）。

看到这个你一定有疑问，这个和现货杠杆有什么区别。 ?

与杠杆现货交易相比，杠杆ETF产品不需要保证金，不存在爆仓和平仓风险，并且与杠杆现货交易的资金利息成本相比，杠杆ETF产品持有费率更低，而且它可以通过倍数放大投资者的收益。

但这背后也有很多风险。一是杠杆本身的风险。收益虽然放大了，但是损失也放大了，比如所谓的不爆仓就爆仓的风险，但是99%的亏损和爆仓有区别吗？

然后是杠杆 ETF 的再平衡机制。杠杆ETF的再平衡机制的目的是保证基金的每日收益必须达到一定的市场回报倍数，所以杠杆ETF产品背后的投资标的才会再平衡。此时间一般为每 24 小时一次。

这里的机制非常复杂。一般来说，优点是无需平仓（但可能无限接近于零），另外还可以实现复利。如果您处于盈利状态，每次再平衡后，您的本金都会变相增加；缺点是再平衡有损失，特别是在市场波动较大的情况下，第二次再平衡会对投资者造成消耗。例如，如果是上下波动1000点的极端反复震荡行情，在币价不变的情况下，现货不亏损，不平仓合约也不亏损。 ，但杠杆 ETF 遭受了重大损失。

这就是为什么这么多交易所积极推广杠杆 ETF？其实也很简单。现在币圈的人都在赌，现货收益太低了。因此，杠杆和合约交易量纷纷上涨。所有领先的平台都推出了合约交易，但其他平台要想脱颖而出，就必须有新的。玩法类似于IEO和交易挖矿。

推动采用比特币ETF的目的是通过合规监管，将大量外部资金引入交易。杠杆ETF更像是炒作的噱头。

当前市场主力受到严重控制，也会对杠杆ETF、杠杆ETF等衍生品产生影响。因此，笔者对杠杆ETF的看法是闲置资金可以押注短期收益，长期投资仍以现货为主。